宏觀

過去一週，全球市場在聯準會鷹派預期與地緣衝突共同驅動下轉入明顯的 risk-off 狀態。美債殖利率上行壓制風險資產估值，黃金與白銀在前期快速上漲後出現超過 10% 的回調，加密市場同步走弱，BTC 跌破 7 萬美元；與此同時，原油在潛在供應衝擊預期下維持韌性，能源因素仍對通膨路徑形成擾動。資金面方面，BTC 與 ETH ETF 均出現淨流出，短期增量資金放緩，但整體 AUM 仍維持高位，顯示長期配置資金尚未撤離。鏈上結構方面，DEX 流動性進一步向頭部與高效率協議集中，Meteora 快速崛起並重塑交易格局；穩定幣邊際增量更多來自協議型資產，DeFi 信貸需求則回流至穩定幣套利與資金周轉場景。衍生品市場方面，資金費率持續為負，Skew 再度轉空，隱含波動率維持高位，市場仍在為不確定性與下行風險定價。本週核心 PCE、GDP 及初請失業金等關鍵宏觀數據將成為定價主線，同時地緣局勢與能源供給變化仍可能放大市場波動。

Gate 研究院周報：BTC 跌破 73,000 美元並持續去槓桿化出清，近幾日清算規模達 25.6 億美元；ETH 回落至 2,000 美元關鍵支撐，溢價指數深度為負，顯示機構需求走弱；穩定幣市值小幅收縮，Ethereum Gas 費用維持低檔。結構性行情方面，BNB Chain 中文 Meme「我踏馬來了」、DePIN 敘事下的 WMTX，以及受 Filecoin 生態採用催化的 SYN 逆勢走強。在事件層面，Ripple Prime 集成 Hyperliquid，將主經紀商模式引入鏈上衍生品；Bitnomial 推出合規 XTZ 期貨。鏈上盈虧供應收斂再現「底部訊號」，BTC 或將靠攏 60,000 美元區間，關鍵支撐位於 2021 年峰值 69,000 美元；Vitalik 反思 L2 路線圖，強調差異化價值；Tether 遭遇高估值質疑，但第四季業務表現仍然強勁。下週需關注 HYPE、BERA、ENA 等代幣解鎖壓力。

Gate 研究院：BTC 近 24 小時價格在 68,916.4-71,401.7 美元區間內反覆拉鋸，ETH 價格圍繞 2,103-2,175 美元區間震盪上行。POOL、ETN 與 XNY 近 24 小時分別上漲 44%、30% 與 21%。上漲主要受協議更新、應用場景擴展及市場敘事驅動。Solana 基金會宣布推出面向 AI 時代的開發者平台 SDP；Tether 已聘請四大會計師事務所之一，以完成其首次全面審計；CFTC 成立「創新工作組」，旨在為美國衍生品市場制定清晰監管規則。

本文深入剖析「負 Rho 比特幣」與「正 Rho 比特幣」所具備的雙重屬性，並明確區分良性通縮與惡性通縮之間的本質差異。

Gate 研究院日報：2 月 6 日，BTC 在前一輪快速下探至 60,000 美元附近後，明顯止跌並展開修復性反彈，目前回升至 64,000 美元以上震盪整理；ETH 隨大盤急跌至 1,745 美元附近後迅速企穩回升；GT 經過前期深度回調後於 6.23 美元附近形成階段性低點，目前以超跌修復為主，維持低檔震盪格局；ZEUS 以 +89.29% 的漲幅成為市場焦點。加密型 ETF 持續淨流出，機構風險偏好明顯下降；比特幣價格大幅下挫，導致 Strategy 第四季錄得 12.4 億美元虧損；Tether 斥資 1.5 億美元入股 Gold.com，加速推動黃金代幣化布局。

Gate 研究院日報：2 月 9 日，加密貨幣市場在去槓桿衝擊後進入震盪修復階段，資金呈現集中於 BTC，主流替代幣則承受壓力，市場結構性分化明顯。BTC 回升至 7 萬美元附近盤整，7 萬美元依然是多空分水嶺；ETH 因巨鯨去槓桿賣壓影響，短期內可能反覆測試 2,000 美元心理關卡。熱門板塊方面，AI Agent 與 Meme 持續領跑，BNKR、PIPPIN、PENGUIN 成為領漲代表；Alpha 解讀聚焦 Vitalik 對算法穩定幣「真正 DeFi」的定義、Cathie Wood 的「黃金領先、BTC 跟隨」觀點，以及 Tether 全球多元化投資與治理升級的集團化轉型。

Real Vision 創辦人 Raoul Pal 擁有 38 年交易經驗與 13 年加密貨幣實戰經歷，他指出，「HODL」策略結合在市場大幅下跌時進場買入，比起試圖精準掌握市場時機更加有效。

Gate 研究院指出，比特幣在 6.9 萬至 7.1 萬美元區間是多頭驗證反彈持續性的關鍵區域。以太坊價格於低位逐步穩定，MACD 已轉為黃金交叉，走勢逐漸向布林帶上軌靠攏，短線修復跡象相當明顯。X 平台上的新聞加劇散戶 FOMO 情緒，ZKP 於 24 小時內上漲 32.80%；SAFFRONFI 漲幅超過 40%，主要因短期交易活躍度提升。比特幣賣壓暫時緩解，市場復甦仍需現貨需求重新帶動；加密市場結構法案預計數月內有望通過，穩定幣收益成為最大分歧焦點。Jump Trading 將以提供流動性作為對價，換取 Kalshi 與 Polymarket 的少量股權。

Gate 研究院日報：2 月 11 日，加密市場延續下行壓力，主流資產呈現震盪偏弱格局，BTC 與 ETH 處於高位整理階段，但缺乏明顯方向。熱點方面，資金集中於高敘事資產的博弈，POWER 在 Web3 激勵層與生態合作消息帶動下放量上行，PIPPIN 受 AI 創作者 IP 與情緒修復驅動大幅反彈，SONIC 則因 SVM 擴展與密集社群曝光催化而走強。結構層面，代幣化國債規模突破 100 億美元，RWA 在鏈上金融體系中的基礎資產地位持續提升；同時 Gate TradFi 累計交易量突破 330 億美元。

Gate 研究院周報：市場在急跌後呈現修復震盪，BTC、ETH 仍受均線壓力影響；資金回流至 AI 等高彈性板塊，風險偏好略有回升。以太坊質押率突破 30%，創下歷史新高，供給收縮與流動性結構出現再平衡。Zerohash 完成對 Monad 與 USDC 的集成，推動 L1 穩定幣支付基礎設施落地。Tether 國債配置持續擴張，穩定幣加速嵌入短端利率體系。加密市場總市值連續下滑，短期內仍處於去風險階段。Anchorage 完成約 1 億美元的戰略融資，本輪由 Tether 參與投資。

2026 年 1 月，公鏈生態迎來結構性重新配置，鏈上互動逐步集中於高頻率與高效率網路。Solana 持續保持高度活躍，Ethereum 強化結算職能，Base 因熱門話題擴張，而部分傳統 L2 與側鏈表現走弱，市場配置邏輯轉向實際使用效率。BTC 方面，價格圍繞短期持有者成本波動，獲利了結降溫、拋售壓力減緩，壓力主要集中於短期籌碼，長期結構仍然穩健，整體更像牛市中的階段性再平衡。項目層面，Solana Meme 熱度回升帶動發射平台升溫，由 Pump.fun 主導，Bags App 憑藉新機制擴大量能，賽道仍處於高強度博弈階段。代幣方面，$CC 的上漲主要屬於長期回撤後的結構性修復，目前進入高位震盪區，走勢仍以交易結構與量能變化為主導。

本文藉由價格走勢與庫存資料，說明現階段銀市除了情緒因素外，更深層地揭示「高槓桿紙銀與極度實物短缺」所帶來的結構性危機。

Gate 研究院日報：2 月 13 日，BTC 於近 24 小時呈現偏弱震盪，最低觸及 65,230 美元後略為企穩，目前於 65,400–65,600 美元區間運行；ETH 反彈至 1,980 美元未能站穩，隨後回落，目前於 1,910–1,930 美元區間弱勢整理；GT 衝高後回落，價格於 6.90 美元附近震盪；BTR 受到比特幣生態情緒帶動，24 小時大漲 63.33%，成為盤面焦點。宏觀方面，渣打銀行下調比特幣及以太坊 2026 年長期目標價，Vitalik 強調加密應用應回歸產品本質，Tether 高層關聯企業收購 Northern Data 挖礦業務，引發市場關注。

1 月 BTC 與 ETH 的交易量整體維持在高檔震盪，市場資金情緒由修復逐步轉為謹慎，趨勢延續力道有限。各主流公鏈上的穩定幣市值高度集中，Ethereum 佔比超過一半。金價與銀價創下歷史新高，代幣化大宗商品市值突破 50 億美元。預測市場於 1 月交易量達 120 億美元新高，成交量與手續費同步放大。1 月 Web3 產業共完成 53 筆融資，資金主要流向區塊鏈服務及 CeFi 賽道。合約漏洞仍是 Web3 安全事件的主要風險來源。

受川普 15% 全球關稅等因素影響，比特幣缺乏明顯的上漲動能。以太坊仍在 20 日低點區間整理，多項動能指標顯示市場結構偏弱。PIPPIN 上漲 16.62%，主因強烈的投機買盤和社群動力推升。POWER 上漲 12.05%，主要受槓桿交易帶動。人工智慧公司 Anthropic 宣布進行 COBOL 系統現代化改造，IBM 股價重挫 11%。ZachXBT 表示將公布一項重大調查，預計市場及川普相關項目將遭到質疑。Vitalik 本月已拋售 1.07 萬枚 ETH，均價為 2,027 美元，市場高度關注。